华致酒行头部效应巩固,业绩高速增长品牌估值创新高

财经
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2020年,华致酒行连锁管理股份有限公司(以下简称“华致酒行”)在疫情的冲击下完成了业绩的逆势增长。2020年,华致酒行实现的营收为49.41亿元,净利为3.73亿元,同比均呈双位数增长。到了2021年一季度华致酒行业绩仍保持高速增长的态势。也正是基于中国酒类消费市场的广阔空间及华致酒行的业绩表现,国盛证券、天风证券、银行证券对于华致酒行后市走向纷纷持看好态度。

一、居民收入增加推动消费需求增长,华致酒行头部效应巩固2020年,疫情暴发并在全球层面蔓延。华致酒行所属批发零售行业属于受本次疫情影响较大的行业。得益于疫情防控和经济社会发展工作的有力开展,中国疫情防控形势持续向好,经济运行加快复苏,消费市场稳步恢复,食品烟酒等基本生活支出稳定增长。

居民收入水平逐年提高的同时,带动了居民的消费升级,具体体现为消费者更加看重白酒品牌和口感,对优质白酒的需求量不断攀升,从而为白酒销售提供了广阔的市场空间。尽管全国白酒企业数量较多,但随着消费升级态势持续,市场份额持续向头部名优白酒企业集中。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型,消费者的消费意识趋于理性,对品牌和品质的要求不断提高。近年来,中国规模以上白酒企业数量减少,白酒行业集中度进一步加大,效益进一步向优势产区和企业集中。2017年,中国规模以上白酒企业数量是1,593家。至2020年,中国规模以上白酒企业数量减少至1,109.5家。企业数量减少了483.5家,减少幅度接近三分之一。预计2021年,中国规模以上白酒企业数量为1,077.5家。

目前,酒行业产业利润集中在头部50家企业,在约4%的企业中,品牌集中度和产业利润集中度均有大幅提高。从上市公司来看,截至2019年末,中国已上市的白酒企业共19家,酒类业务收入超过100亿元的企业有贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业和古井贡酒7家,较2018年增加3家。2019年,白酒行业进一步顺应行业分化加剧、集中度提升的趋势,但尚无一家白酒企业能占据市场绝对份额。根据上市公司年度报告,2019年销售规模达到100亿元以上的白酒企业营收共计2,016.22亿元,市场占有率35.89%。其中,贵州茅台市场占有率最高,达到15.19%,五粮液位居第二,市场占有率8.24%。

最新数据显示,2020年前三季度,仅在19家白酒上市公司中,贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒6家企业营收占比达83.28%,净利润占比达83.19%,占比较往年均有提高。随着可支配收入的提高,人们社交生活内容更加丰富,活动次数更加频繁,作为社交重要组成部分的酒类的消费量也不断攀升。二、华致酒行一季度营收净利“双增”,货币资金充足负债结构合理根据华致酒行发布的2020年年度报告(以下简称“年报”)显示,2020年,华致酒行在疫情的重压之下,仍完成了业绩的逆势增长,多个经营成果指标较去年同期均有所增长。2020年,华致酒行实现的营业收入为49.41亿元,同比增长32.2%;实现的归母净利润为3.73亿元,同比增长16.82%。拉长时间来看,华致酒行近年来的营收、净利表现优异,均呈增长的态势。

据东方财富Choice数据,2017-2019年,华致酒行的营业收入分别为24.07亿元、27.21亿元、37.38亿元,2018-2019年分别同比增长13.06%、37.38%。

同期,华致酒行归属于母公司的净利润分别为2.03亿元、2.25亿元、3.19亿元,2018-2019年分别同比增长10.94%、42.06%。到了2021年一季度,华致酒行实现的营业收入为23.53亿元,同比增长81.74%;实现的净利润为1.91亿元,同比增长95.22%。

且在业绩大幅度上涨的同时,华致酒行的管控能力也有所提高,盈利空间有望继续扩大,能够为其带来持续投资收益。2017-2020年,华致酒行的期间费用率(销售费用、管理费用、财务费用的合计占营业收入的比例)分别为10.43%、10.61%、11.12%、9.99%。

在偿债能力方面,华致酒行拥有充足的货币资金,且并无长期负债压力。2018-2020年,华致酒行的资产负债率分别为48.5%、38.18%、33.62%,呈下降趋势。同期,华致酒行的货币资金余额分别为4.93亿元、13.56亿元、12.25亿元;短期借款分别为5.46亿元、5.94亿元、3.59亿元,并无长期借款及一年内到期的非流动负债。且在2018-2020年,华致酒行现金分红金额(含税)分别为4,631.09万元、6,668.77万元、7,502.37万元,三年合计分红达1.88亿元。对于以上业绩的取得,华致酒行认为:一是积极拓展电商业务,华致优选运营状况良好;二是华致酒行稳步推进连锁门店的全国布局,门店数量及质量稳步提升;三是直供网点数量大幅增长,营销人员大量增加,带动销售;四是华致酒行将进一步完善产品结构,加大对品牌和产品的市场推广力度。三、华致酒行“酒业连锁行业NO.1”,品牌价值评估高达167.59亿元完备的保真体系及良好的品牌形象,是华致酒行业务拓展、稳健经营的有力保障。华致酒行始终坚持以“保真”作为自己的立身之本,华致酒行把“让广大消费者,能够放心地购买到真品美酒,喝上真品美酒”作为企业愿景,华致酒行采取源头控制、信息技术管理和消费者监督相结合的手段,保证渠道内的酒品均为真品。华致酒行的保真体系贯穿于新品开发、产品采购、仓储、配送、门店经营、客户管理、市场监督等各个环节,做到产品保真的无缝衔接,借助其信息化管理系统和防伪溯源技术,渠道内实现了覆盖采购、仓储、物流、销售的全程可追溯。在行业内独创了封箱标及条码追踪,确保真品不被替换。对下游,华致酒行独特的产品保真信用体系,使华致酒行及华致酒库门店在终端消费市场具有较高的信用等级,受到消费者的青睐;华致酒行的封箱标、瓶标等保真措施,将品牌信用直观体现在产品外观,为产品增加了信用溢价,提升下游渠道的市场竞争力。对上游,华致酒行保真体系能够维护生产厂商最关注的产品质量体系,保证向下游的销售均为真品,增强了上游酒厂对华致渠道的信心。华致酒行触达全国、多层次、覆盖面广的产品渠道,涵盖酒品消费的全部主流渠道,上游生产企业只需要与华致酒行建立合作关系,即能够将真品酒水高效铺货至全国各地,解决其无法控制终端市场产品质量的隐患。产品保真体系,为华致酒行赢得了广泛的市场认可,形成了华致酒行“真品”的品牌形象,建立了华致酒行独一无二的产品信用体系,并将企业内部的信用体系输送至上游生产企业和下游消费者,大大提升了华致酒行对上游和下游的黏性,为构建“华致酒行”精品酒类消费生态系统奠定了根基。随着保真酒的销售模式得到消费者的广泛认同,筑就了“华致酒行”良好的品牌形象,使华致酒行在市场竞争中脱颖而出,为其赢得了广泛的客户群体,保障了华致酒行的市场地位。2011年,“华致酒行”商标被国家工商行政管理总局商标局认定为“中国驰名商标”,是第35类商标中唯一入选的酒类流通企业商标。

2010-2019年,华致酒行连续入选“中国500最具价值品牌”。华致酒行及旗下公司是贵州茅台、宜宾五粮液的长期重要合作伙伴和大客户,曾先后8次获得茅台股份公司授予的“仪狄巨匠金奖”、“优秀经销商”等荣誉,先后13次获得五粮液股份公司授予的“六星级运营商”及“杰出品牌运营商”、“特别贡献奖”等荣誉。2020年12月22日,由世界品牌实验室(World Brand Lab.)主办的2020(第十七届)中国品牌年度大奖会议暨“中国行业十大影响力品牌”发布会在北京举行。经世界品牌实验室及其独立评委会测评,华致酒行荣获2020中国品牌年度大奖——酒业连锁行业NO.1。与华为、国航、抖音、可口可乐、麦当劳等35个各行业领军企业一道入选年度品牌荣誉榜。与此同时,华致酒行一直重视产品品牌的宣传和市场推广,增加品牌和产品的曝光率,给产品的市场营销赋能。2020年,华致酒行一方面加大产品在腾讯、环球时报、凤凰网等媒体的投入,实现了品牌海量曝光及有效销售转化,在私域流量建设上,华致酒行领跑白酒行业;另一方面针对钓鱼台精品酒(铁盖)、荷花、五粮液年份酒等重要核心产品开展大量的品鉴会,消费者对产品的认可度得到了很大的提升。作为官方指定酒水赞助商,华致酒行应邀出席2020百家上市公司高峰论坛、2020全球资产管理高峰论坛暨首届新财富最佳私募颁奖典礼、新财富2021资产管理年会,携手拉菲罗斯柴尔德集团共同举办「拉菲之夜·上海站」臻享晚宴,对华致酒行品牌及主销酒品宣传,起到了很好的推广作用。值得一提的是,2020世界品牌大会会议现场发布了2020年《中国500最具价值品牌》分析报告,报告显示,华致酒行品牌价值评估达到了167.59亿元的新高度。该年度报告是基于财务数据、品牌强度和消费者行为分析的评估,全面体现了华致酒行的综合实力和品牌价值。作为A股首家及唯一酒类流通上市公司,未来,华致酒行也将继续在新的消费环境下持续创新、深耕服务,以创造长期价值为己任,积极推动中国酒类零售连锁行业蓬勃健康发展。

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